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高存货绷紧现金流上市公司靓丽半年报存隐忧

发布时间:2021-01-08 01:12:37 阅读: 来源:硅酸铝针刺毯厂家

房地产“带头”恶化现金流

截至8月30日,两市已披露半年报的上市公司经营活动产生的现金流量净额合计为16546亿元,而去年同期为8098亿元,大增104%。

细查上述数据,今年上半年23个行业板块(统计口径均依据申万分类)中经营现金流最好的为金融服务业,合计净流入13060亿。但由于金融业特殊的经营模式,上述现金流入所代表的经济实质是4万亿刺激政策逐步退出后,国内银行业放贷量同比出现放缓。

若剔出金融业,两市上市公司上半年经营现金流合计仅为3485亿,而去年则高达6338亿,降幅达45%。

明细来看,各行业板块中经营现金流呈现净流出的有房地产、信息设备、建筑建材、综合、机械设备、商业贸易这六块,分别净流出847亿、93亿、54亿、52亿、42亿、22亿,而去年同期仅信息设备一个行业净流出25亿。

此外,在剔出金融业的22个行业板块中,上半年现金流同比出现负增长的多达19个,同比增长的仅交通运输、餐饮旅游及采掘三个行业。

尤其值得注意的是,房地产板块的现金净流出带头绷紧上市公司的现金流。据统计,今年上半年上市房企的经营活动净现金流合计为-847亿,而2009年同期为430亿,同比负增长297%。而上述经营现金净流出、同比负增长率最高的几个行业均或多或少受地产业萧条影响。

库存增高是资金链紧绷主因

一般而言,造成企业经营现金流趋紧的主因,有存货增加占用资金、放宽信用政策导致赊销增加、收款期延长,以及经济环境不佳致使实际发生的坏账增加等几种。而从今年上半年的经营情况来看,存货占用资金增加是上市公司资金链紧绷的主因。

据统计,两市1908家上市公司(剔出金融业)6月底合计持有存货23927亿,较去年同期的17114亿增长39%;6月底账上货币资金余额合计20930亿,较去年同期的18059亿增长16%。值得注意的是,该部分公司货币资金余额年初值为21190亿,6月底数据还环比下降。

反馈到各行业板块上,房地产仍是“罪魁祸首”。据统计,地产行业6月底存货余额高达7647亿,同比增47.55%,徘徊于历史高位;同期货币资金仅1997亿,同比增26.11%。

以行业龙头之一的招商地产(000024)为例,公司6月底存货余额高达338.56亿元,较年初增33.95亿元。而上半年招商地产虽然实现10.50亿元净利润,同比大增116%,但经营现金净流出近20亿元。招商地产在半年报中指出,下半年将采取包括促进销售、优化库存结构、谨慎拿地等一系列措施,确保财务安全。

现金流量表、资产负债表 “联动”隐忧

从经营现金流的恶化推至存货高企等原因,显示出现金流量表与资产负债表之间的勾稽、联动关系。若目前的政策、行业发展趋势未有大变,则前述两表上深埋的隐忧最终将反馈到利润表中的盈利数据上。

2009年,强力的刺激政策促使金融系统业大松银根、天量放贷,其在财务报表上的体现为金融企业利润增、经营现金流锐减;其他行业企业的利润增、筹资现金流、经营现金流均大增。这种现金流“搬迁”迹象在2010年上半年中正悄然消失。

另一方面,地产行业的调控新政——个人银行房贷收紧、房企融资难度大幅提高等均致使全国楼市出现“价增量跌”、“价平量跌”的市况,反馈到房企财报中便是利润创新高但销量下滑、存货激增、现金流由正转负。

于是,“招保万金”的半年报直陈下半年房价有下调预期。万科(000002)认为,由于去年很多公司新开工项目将在今年的9月、10月开售,届时市场的供应量将明显增加。金地称,下半年市场供应量的上升将推动调整继续深化,房价的进一步下滑可能将顺理成章。

放远眼光看,若下半年地产业出现较为急速的价格下行拐点,则上述房企的天量存货滞销后的资产减值压力,将进一步恶化业绩。且目前来看,地产业仍是我国经济系统中的砥柱,其萧条实况影响的产业链相关方至少包括钢铁等数十个行业。同时,由于我国国民财富主要集中在房产等资产市场,若短期内房价大跌,则将伴随国民财富大幅锐减进而影响人们的收入预期及消费动力,届时尚处安全的消费行业也将广受波及。

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